数字人民币的成功落地需要解决三大难点

数字人民币的发展背景与动因

2009年，世界上第一个虚拟数字货币比特币诞生，打破了央行发行货币一统天下的局面。比特币一经诞生，依托区块链技术，以其加密、去中心化、匿名（化名）的特点，受到青睐，价格暴涨。随即，基于区块链和去中心化思想的加密货币（如莱特币和以太坊）纷纷涌现，并在不同的交易场景和方式中被用作支付媒介。诚然，工作量证明等“挖矿”机制赋予比特币等虚拟数字货币价值属性。匿名性（假名）和哈希不变性等属性确保了它们具有很强的使用价值。然而，比特币背后既没有国家信用背书，也没有相应的储值资产支持。市场价格波动太大，投机表现超强。近年来，“币圈”市场各种形式的ICO发行和交易，严重影响了全球范围内金融货币市场的正常秩序。

2015年以来，以USDT为代表的所谓“稳定币”出现了数字人民币可以破解吗，通过与美元等法币建立稳定的兑换（比如USDT和美元兑换1：1） 关系），试图建立一个稳定的货币。法币与虚拟货币之间的桥梁，打通虚拟数字货币与法币市场的连接。但是，没有国家信用支持的集中发行和管理模式存在道德风险，受到市场质疑，实际效果确实无效。

2019 年 6 月，由 Facebook 牵头的 Libra 项目白皮书和测试网正式发布。根据 Libra 在白皮书中的愿景和定位，Libra 币专注于数字支付和普惠金融，致力于服务全球用户，特别是对于金融基础设施落后的国家，以更低的成本和更低的成本进行货币支付和流通。更快的速度。与比特币等数字货币相比，Libra 有实物资产储备，没有固定的总量，更倾向于货币支付功能，价格可能相对稳定，没有明显的升值能力。

为积极应对虚拟数字货币对现有货币和金融体系的影响，中国央行于2014年开始研究（法定）数字货币，2015年2018年央行发布框架数字人民币的发行和商业运作，数字货币的关键技术，发行流通环境，面临的法律问题，对经济金融体系的影响，法定数字货币与私人发行的数字货币的关系，国际数字货币。对发行经验等进行了深入研究，形成了系列研究报告。 2016年1月，央行召开数字货币研讨会，讨论数字货币发行总体框架、法定加密货币等问题，提出尽快推出数字人民币。 2019年 自2009年8月起，中国人民银行通过权威渠道公布了法定数字货币（数字人民币）的研究和发行准备工作。

近年来，中国电子商务不断发展，移动终端设备渗透率不断提高。第三方支付走在世界前列，为我国发展数字货币奠定了良好的网络环境。此外，近日发布的《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》也明确指出，支持深圳发展数字货币。研究、移动支付等创新应用，也为数字人民币发行和落地实验提供了良好的实验场地和发展机遇。

兼顾运营结构的先进性和合理性

现阶段中国数字人民币的设计和发行重点是M0替代，而不是M1、M2替代。同时数字人民币可以破解吗，为保持数字人民币的货币属性，实现货币政策和宏观审慎管理的目标，我国法定数字货币采用双层数字货币。操作系统，坚持集中发行和管理模式。

数字人民币之所以重视M0的替代，是因为现有的纸币和硬币存在很多缺点，比如印刷流通成本高、携带不便等缺点，所以需要数字化；二是基于商业银行账户的住户的M1和M2已经数字化或数字化，无需再数字化；第三，有利于保持现有货币体系的稳定，不改变现有债权债务关系，不改变双账户结构，不会影响商业银行造成挤兑；第四，央行数字货币替代M0，使数字货币具有与现金相同的价值尺度、流通手段、支付手段和价值储存，并以央行信用为担保，确保其不受法律约束。

数字人民币之所以采用二级运营结构体系，是因为二级运营有利于充分利用商业机构现有的资源、人才、技术等优势。在安全可靠的前提下，央行不预设技术路线，充分调动市场力量，通过竞争、共同开发、共同运作实现制度优化，不仅有利于整合资源、发挥合力，和促进创新，也有助于提高公众对央行数字货币的接受度。二是双层经营有利于分散化解风险。数字人民币直接服务于公众，涉及千家万户。它完全依赖中央银行的研发和支持。在技​​术、资金、经验、市场等多方面存在风险和困难。通过两级操作的设计，可以避免风险过度集中。 第三，两级经营可以避免“金融脱媒”。一旦央行直接向公众发行数字货币，央行数字货币与商业银行存款货币将形成竞争关系，这将影响商业银行提供贷款的能力，增加社会融资成本，损害实体经济，甚至导致对现有金融体系的颠覆。覆盖全球的“大一统”局面阻碍了现有金融货币体系的稳定运行。

数字人民币M0的另类设计，决定了数字人民币天然具有“稳定币”的属性，为人民币与世界上各种虚拟加密货币建立起密切的联系，预设了一座沟通的桥梁，奠定了坚实的基础。未来。同时，数字人民币的二层运作结构模型的设计与天秤币类似。类似于数字人民币的“央行-商业机构”两级运营模式，Libra币采用“L​​ibra协会-授权经销商”运营模式。 Libra 币需要等值的法定资产才能兑换成 Libra 币，而数字人民币则需要运营机构支付 100% 的准备金。在准备金管理方面，数字人民币运营机构支付的准备金由央行管理。与传统的法定准备金一样，作为央行的负债，在一定程度上保证了数字货币的法律效力，防止了超发和挤兑。风险。 Libra 储备资产由 Libra 协会持有给全球信用评级良好的托管机构，以确保资产的稳定性和安全性，获得的利息收入用于维持系统运行。

数字人民币的自然法币属性决定了数字人民币由央行以“中心化”的方式发行和管理。 Libra币的全球网络货币定位，促使其采用相对“去中心化”的组织架构和发行方式。管理模式。理论上，中心化模式有助于提高运营效率，维护币值稳定，加强金融监管。 “去中心化”模式更有利于交易的便捷性和匿名性（化名），因此更容易被市场使用。和投资者接受和使用。

未来发展和成功的条件

数字加密货币作为一种更便捷的新型支付方式和价值存储工具，可能会对现有的货币和金融体系构成严峻挑战。全球主要央行和监管机构在竞相参与研发的同时，也在密切关注其未来的发展趋势和方向。英格兰银行初步设计并实现了央行数字货币原型系统，但曾公开表示法定数字货币可能存在一定风险，短期内不会发行。一方面，加拿大监管部门正在积极研究法定数字货币发行的动机和可能产生的后果，同时也开始测试分布式账本技术对金融领域的影响。新加坡金融管理局正式启动数字货币项目，从业务分析和技术实践两方面为发行法定数字货币做准备。此外，IMF也在尝试推出SDR版本的数字货币eSDR，以应对全球数字货币发展的挑战。目前，数字人民币的设计、发行和落地准备已走在法定数字货币的前沿，或将迎来法定数字货币的新纪元。

数字人民币成功发行和实施的可能关键条件是：一是良好的发行兑换激励机制和畅通灵活的支付渠道。数字人民币的一级发行和受理能否得到商业银行等机构的积极支持和响应，取决于是否有公平合理的数字人民币验证和记账激励机制（所谓“挖矿”） 这可能是数字人民币正式发行和落地之前必须解决的关键问题。赎回渠道是用户和数字人民币发行人（央行）进行赎回的渠道。如果兑换渠道不畅通，当市场对数字人民币的需求突然增加或减少时，只能通过场外用户之间的交易来完成。很容易使数字人民币的价格出现波动和偏离正常水平，从而对现有的货币金融体系造成不可预测的巨大影响。

二是应用场景的市场接受度和适用性。市场接受度和应用场景是数字人民币的重要指标。只有有足够的使用需求，人民币的流动性才能得到保障。目前，支付宝和微信支付在中国场景化支付消费中占据重要份额，国内用户和市场对此形成了路径依赖。数字人民币应加强与现有支付和金融机构的合作与融合，形成多元化、覆盖线上线下的服务模式，提高市场接受度和对应用场景的适应能力。

第三是全球合作伙伴和灵活的监管适应性。未来，我国将把数字人民币作为推动人民币国际化的工具和手段。需要在全球范围内寻找可靠的合作伙伴，鼓励他们积极参与数字人民币的发行和接受，提高数字人民币的渗透率和全球知名度。验收。这也意味着我国应该对数字人民币采取更加开放的态度，比如让数字人民币真正发挥“稳定货币”的作用，架起人民币与虚拟数字货币之间的桥梁，让数字人民币真正发挥作用。美元等法定货币之间实现。可自由兑换等。同时，在发行制度和监管方面，力求具有更大的灵活性和适应性，以满足各国对数字货币和货币交易支付的监管审查。