富达报告：回顾 2020 年比特币的 5 大趋势

在本报告中，我们回顾了比特币在过去一年中受到行业广泛关注的五个趋势。

简介

2020 年，比特币作为一种数字资产正在蓬勃发展。在过去的十二年里，比特币的受欢迎程度不断提高，基础设施也日趋成熟。资产管理巨头 Fidelity 旗下的 Fidelity Digital Assets 正在为大型机构打造企业级比特币托管等服务。在本报告中，我们回顾了比特币在过去一年中受到行业广泛关注的五个趋势：

宏观背景为比特币的采用创造了成熟的环境

宏观背景是当今推动比特币需求的关键因素之一，也是比特币这种稀缺的去中心化资产诞生的重要因素。下面，我们将讨论利率变化、前所未有的量化宽松水平、财政刺激和潜在的通货膨胀，这些都是比特币感兴趣的驱动因素。

央行对疫情的第一反应是将利率降至零，许多投资者开始质疑固定收益证券在其投资组合中的作用。与此同时，固定收益证券的收益率处于历史低位，投资比特币等非收益资产的机会成本有所下降。

此外，在基准利率为零的情况下，最低通胀水平意味着实际利率为负，进一步增加了无收益资产的吸引力。

央行的量化宽松体现在其总资产的变化上。 G3 中央银行（欧洲中央银行、美联储和日本银行）的总资产去年增长了 3% 左右，这一增长水平在全球金融危机期间达到了 8 年。

G3 总资产

历史表明，即使在紧急阶段结束后，也很难放松干预。例如，尽管到 2019 年年中美联储的总资产逐渐收缩至约 8 万亿美元，但美联储始终无法将其总资产降至全球金融危机前的水平。

2020 年，央行扩张性货币政策的作用发生了变化，因为它还用于为针对个人和小型企业的财政支出提供资金。

此外，美联储去年宣布对其平均通胀目标进行政策调整，这意味着央行将允许通胀在一段时间内高于平均水平波动。

我们看到中央银行和政府对经济的积极干预，以及这种干预的潜在后果，导致许多投资者重新评估比特币在其投资组合中的表现。

供应限制加剧了比特币的稀缺性

由于其固定供应，比特币是一种稀缺资产。这是完全没有弹性的，因为需求的增加不会转化为供应的增加。价格是改变需求的唯一阀门。比特币有一个供应时间表和 2100 万个单位的供应上限。供应时间表是指每四年将区块奖励减半，直到流通中的比特币总数达到2100万。

链上数据提供商 Glassnode 进一步分析了比特币的供应，使用其实体分类及其行为来确定“非流动性供应”、“流动性供应”和“高流动性”。供应”。

根据 Glassnode 的说法，非流动性供应可以被解读为持有比特币的实体持有比特币，这些实体预期比特币价格会长期上涨。截至 2021 年 1 月上旬，非流动供应量为 1460 万比特币，占流通供应量的 78%。这比去年同期增加了100万以上，增幅8.5%。

另一个揭示参与者行为的指标是交易所的比特币数量。当市场参与者计划交易资产时，他们会将资金转移到交易所。当他们计划持有资产时，他们会将资金从交易所转移到更长期、更安全的存储空间。 2020 年，交易所的比特币余额下降了 22%。

比特币流动性不足

比特币市场成熟

过去几年，由于散户投资，由于投资者和机构基础设施提供商的增长，比特币市场已经显着成熟。这导致波动性降低、买卖价差收窄以及机构交易量增加。

去年 3 月，由于对病毒的担忧，许多资产类别的波动性升至历史新高，比特币的波动性出现历史性飙升。相对于其他资产，比特币的波动性仍然很大，但 2020 年比特币与标准普尔 500 指数的比率（标准普尔 500) 和黄金波动率）有所下降。

比特币 BTC 的一个吸引人的特点是它在历史上与其他资产不相关。例如，从 2015 年 1 月到 2020 年 12 月，比特币在 2015 年 1 月到 2020 年 12 月的平均 60 天周期内与标准普尔 500 指数交易，根据 Coin Metrics 的相关度为 0.03，与黄金的相关度为0.05，与美元指数（DXY）的相关度为-0.06。

2020 年斯皮尔曼相关系数

随着 OCC 等机构的监管越来越清晰，我们可以看到传统机构更多地参与到比特币市场基础设施的建设中。这种参与可能有助于进一步提高市场效率和流动性，并促进进一步的机构采用比特币。比特币。

机构收养

自 2018 年初以来，该行业一直倡导机构采用。 2018 年和 2019 年，大多数采用比特币的机构都是基础设施提供商，为 2020 年机构投资者的参与奠定了基础。

芝商所以现金结算的比特币期货数据提供了机构参与的证据。与上半年相比，下半年的交易量和未平仓量均显着增加，交易量翻了三倍，未平仓量增加了近五倍。

芝商所比特币期货

值得关注的一个重要趋势是2020年比特币的趋势，未来几年，行业的制度需求以及这些发行能够在多大程度上增加这些公司所支持的底层网络的覆盖范围，通过公开发行加密公司。

零售兴趣 - 比特币成为千禧一代的价值存储

机构投资者占主导地位，但零售一直是比特币的重要领域，尤其是千禧一代和 Z 世代。对年轻一代的多项调查显示，他们对比特币等数字资产持开放态度。例如，deVere Group 的一项调查发现，大约 700 多名千禧一代用户表示，比特币是比黄金更好的避险资产。

这些年轻人对比特币的采用很重要，因为该群体将在未来几年继承 68 万亿美元的财富，这是最大的代际财富转移。许多公司已经开始认识到支持比特币和其他数字资产以有效地争夺这些客户。

就现有金融科技而言，Square 于 2018 年开始支持比特币，其次是 Robinhood 和 Sofi，最近 PayPal PayPal 已为其数字资产提供比特币及其交易服务，并计划今年在全球扩张。

鉴于零售需求的增长、市场的成熟以及监管领导层的变化，比特币 ETF 的批准是业内许多人考虑的问题。同时，我们还将密切关注在 OCC 监管的推动下，为散户投资者提供数字资产获取便利的传统金融机构。

结论

在 2020 年第一季度，与所有其他资产类别一样，比特币受到了大流行的影响。在最初的市场动荡之后，市场意识到比特币不会因疫情而受到根本性的干扰。它在没有任何干预的情况下上涨，到年底价格超过了 2017-2018 年创下的历史新高。

日益动荡的宏观环境推动了兴趣和需求2020年比特币的趋势，促使散户投资者和机构配置者重新评估他们的投资组合。许多投资者得出结论，他们应该了解和分析比特币。

机构基础设施的成熟使市场能够吸收创纪录水平的投资者需求和活动。随着允许传统机构支持数字资产行业的积极监管发展，我们预计基础设施将得到改善并与传统资产类别进一步整合，从而进一步降低参与门槛。

作者：富达数字资产研究总监 Ria Bhutoria